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启迪桑德:启迪科服旗下核心资产,全国环卫优质运营商

发布时间:2018-05-14    研究机构:方正证券

事件:公司间接控股股东启迪控股拟筹划股权重组事项,可能涉及控股股东--启迪科服实际控制人发生变更,明日起复牌。

点评:

启迪科服是清华控股旗下资本运作平台,桑德是其核心资产

启迪科服成立于2014年,是启迪控股整合清华产业系统优质资源,建立的创新科技服务平台。其直接大股东为启迪控股(持股比例39.3%),清华控股通过直接和间接合计持有启迪科服47%股权。启迪科服旗下资产包括启迪桑德(注册资本10.22亿)、启迪古汉(注册资本2.4亿)、启迪水务和一些投资管理平台。启迪科服于2015年通过受让股权方式获得桑德控制权,同时2017年参与桑德定增,目前直接持股比例16.56%,为第一大股东。作为旗下唯一的环保上市公司平台,无论从行业地位、还是资本金规模来看,桑德都是启迪科服的核心资产。

启迪桑德定位固废行业龙头,雄安新区率先布局

启迪桑德在固废领域深耕多年,目前是全国最大的环卫服务运营商和废旧家电拆解服务商。截止2017年底,环卫业务已经在全国大部分省份完成布局,拥有487个环卫项目在运营,年化合同额达到23.5亿元。公司在雄安新区已率先完成多项布局,目前承担安新和容城县城的环卫以及生活垃圾固废综合处理项目,彰显了公司卓越的固废项目运营能力。

多年布局即将步入收获期,PPP订单保障短期业绩

公司布局多年的环卫业务规模效应逐步显现,在继续高速增长的同时,净利率有望提升,将成为重要业绩增长点。同时,公司目前在手PPP订单超过百亿,将为公司短期业绩提供支撑。目前资金紧张环境下,公司在手现金与融资空间充足,后续外延扩张值得期待。

投资建议及盈利预测

我们预计公司2018-2019年业绩分别为16.10亿、20.13亿,对应目前股价19倍、15倍,历史估值底部,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:资产整合慢于预期,资金成本进一步提高。

申请时请注明股票名称